机构：申万宏源斟酌

斟酌员：杨海晏/林起贤/戴文杰/屠亦婷/刘洋

投资重点：

事件：北京时间2 月27 日晚，小米集团举行15 Ultra 暨小米SU7 Ultra 新品发布会。咱们合计，这是小米集团高端化计谋的里程碑。

SU7 Ultra 从头界说科技新豪车。笔据小米汽车公众号，SU7 Ultra 的家具定位为“性能并列保时捷、科技紧追特斯拉、豪华比好意思BBA，从头界说豪车新圭表”。1）性能：沟通是成为地表最快四门量产车。该车型搭载超等三电机系统，1548PS 马力，零百加快1.98s，极速350km/h。笔据懂车帝，竞品2024 款保时捷Taycan Turbon GT 为双电机，1034PS马力，零百加快2.3s，极速290km/h。2）科技：出厂即搭载小米HAD 端到端全场景智驾、澎湃智能座舱以及全面接入大模子的小爱同学。3）豪华：领有指导豪华的内饰野心以及出众的驾驶质感。

赛车得益有望成为智能电动汽车业务高端化的输赢手。纵不雅群众汽车工业史，豪华汽车品牌无数具有浓厚的赛车文化血缘。笔据英国 “品牌金融”发布的“2024 群众高级和挥霍牌价值50 强”名次榜，前10 名中的汽车品牌仅有保时捷（第1）、法拉利（第9），其余均为衣饰/珠宝/钟表品牌。小米SU7 Ultra 在上海外洋赛车场奏效特出了保时捷Taycan Turbo GT 的圈速，成为上赛最速量产车。下一站将挑战群众汽车竞速圣地纽博格林-北环。而高端化的小米汽车品牌形象有望反哺传统主业的高端化进阶。

SU7 Ultra 的订价策略超预期，有望在豪华电动车市集再造爆款。SU7 Ultra 开售2 小时，大定过10000 台（也即惩处层2025 年委用沟通）。SU7 Ultra 圭表版52.99 万元，纽北限量版81.49 万元，建树较高质价比。笔据懂车帝数据，高性能电动车竞品过头起售价为保时捷Taycan（91.8 万元），特斯拉Model S（68.49 万元），极氪001 FR（76.9 万元）。

基于超豪华+高技术属性以及较为激进的订价策略，SU7 Ultra 有望在高性能电动车市集复制SU7 的餍足级奏效（适度1 月25 日累计委用15 万台，流畅4 个月委用超2 万台）。

重申 “手机×AIoT“高端化计谋。小米15 Ultra 定位巅峰影像科技旗舰，起售6499 元，搭载”夜神”1 英寸超大底主摄+200MP 潜望长焦，并配备星辰通讯本领、徕卡超纯光学系统、金沙江电板。惩处层沟通将来5 年末端6K＋超高端市集的全面打破，视iPhone 为独一双手，家具与办事全靠近标，而况通过兼容苹果生态以争取潜在用户。其他新品还包括Xiaomi Buds 5 Pro、REDMI Book Pro 2025 系列、Xiaomi 智能音箱 Pro 以及米家中央空调Pro、米家智能变频除湿机、米家雪柜Pro 双系统、米家洗烘套装Pro。

防守“买入”评级。小米的成果模子-营业风物正在末端进阶，丰裕的科技+制造+家具界说智力使其向高端亏蚀科技品牌进化。公司具备私有的业务组合和竞争上风：群众化布局，“东说念主×车×家”生态系统以及端侧AI 智力。咱们防守小米集团2024-2026 年Non-IFRS 归母净利润臆想为244/295/367 亿元，2025E/2026E PE 为41X/33X。防守“买入”评级。

风险请示：市集竞争风险，新家具口碑低于预期

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