分成本来是善事，但到了“防水茅”东方雨虹身上，就怕就变得“有毒”了。
不久前，东方雨虹在发布2024年财报同期，文书要分成44亿元，一时激发商场热议，以致连不错拿到这笔分成的东方雨虹股民皆活气足。
在东方钞票股吧中，对于东方雨虹最热点的一篇贴是木禾投研的《“东方雨虹”分成44亿，是瘦身如故暴雷？》，底下就有东说念主挑剔“不会鼓吹抽逃出资吧”，也有东说念主留言“大鼓吹想拿钱走东说念主”，皆被纳入高赞挑剔。
商场的质疑不难剖析，毕竟东方雨虹在2024年的归母净利润，才强迫过了1亿元。也便是说了，公司一年赚了1亿，却磋磨分成44个亿，谁拿走大头无庸赘述。
吐槽声无间之下，3月12日晚，东方雨虹再发公告，改为分成22.095亿元，并默示：
“2025年半年度陈诉露馅后，在相适时代无礼现款分成各项条目、不影响公司平日筹划和抓续发展的情况下，公司将沟通推出2025年中期分成预案，2025年中期分成预案将参考调度后的2024年度利润分拨预案制定，保险本次调度前后投资者报酬水平全体安详。”
大口语说，便是被骂怕了，于是不分44亿元，先分一半，但2025年中报出来后如故要分成，合理推测便是把剩下22亿元放在半年后才再分，总之这44亿元便是要拿出来分成，仅仅时刻安排上作念了和解。
从另外一个角度来说，不管是44亿元，如故调度后的22亿元，如斯多半的分成是不是不错说明东方雨虹天然事迹不睬想，但依然很有钱呢？从名义数据来看，账上现款超越70亿元的东方雨虹，确乎家底殷实。
不外，一份与年报同期公布的《债务重组公告》，却显现出了另一番步地，东方雨虹多半分成背后，藏着太多令东说念主不安的瞒哄心念念。
无理供应链
看成国内建筑防水行业的头部企业，东方雨虹有着“防水茅”的好意思誉。
不外，不管是防水乃至建筑，天然皆会受到房地产下行周期的影响，这使得东方雨虹连年龄迹并不睬想。
2021年，东方雨虹营业总收入的增速接近50%，但2022-2024年，增速分歧独一-2.26%、5.15%、-14.52%。归母净利润方面，2022年暴跌接近50%，2023年渺小增7%，次年又暴跌超越90%。
天然2024年全年的归母净利润还有1.08亿元，但要知说念，2024年上半年，这个数据是9.43亿元。这意味着，在旧年下半年，东方雨虹其实亏了8.35亿元。
在事迹压力如斯大的配景下，合理的举动应该是多留点现款，以备防患于未然，但东方雨虹却要进行大手笔分成，这就怕会在改日为其带来更大的压力。
Wind数据炫耀，限度2024年末，分成前，东方雨虹的资产欠债率为43.4%，有息欠债率为15.11%。就算“分期”了，但要是44.19亿元的分成最终依然落地后，跟着相应的现款减少，东方雨虹的资产欠债率将变成48.14%，有息欠债率也会去到16.8%。
此外，按照本来的有息欠债率谋略，东方雨虹的有息欠债为67.6亿元，这是本来账上现款不错覆盖的，但分成后，深广的缺口将形成。
更蹙迫的是，东方雨虹分成前的“现款充裕”的情况，其实是来自坎坷游不健康、无理开动下的收尾，本来就抓续性存疑，这使东方雨虹在分成后头临的风险进一步加大。
2月27日，东方雨虹发布了一份《债务重组公告》。
公告炫耀，2024年度，公司看成债权东说念主通过赢得部分下搭客户已建成的生意商品房、旅舍、地盘等(以下简称“抵债资产”)用于赔偿其所欠付公司款项，联系债权的账面价值共计 18亿元，公司看成债权东说念主通过出售部分下搭客户资产用于赔偿其所欠付公司款项，联系债权的账面价值共计 4.1亿元。
重心来了，公告还有这样一段话，“公司看成债务东说念主朝上游供应商抵出抵债资产用于赔偿公司应付供应商货款，联系债务的账面价值共计46,876.51 万元”。
图片
两段话放在整个，意味着什么？
其实便是东方雨虹不才游收不到钱，要拿卑劣的资产抵债，而东方雨虹也不给钱供应商，用一样的身手对待上游，拿资产抵债。而这种供应链运作，很难说是健康的。以致不错说，救济东方雨虹多半分成的“家底”，其实是建设在一种被卑劣拖款、我方又拖款上游的无理、不健康的生意举止上。
反馈在财务数据上，连年东方雨虹的信用减值损失大增。2020-2022年分歧为2.18亿元、2.51亿元、3.15亿元，但到了2022-2023年，大增至7.53亿元和8.87亿元。
图片
同期，限度2024年底，东方雨虹的应付账款依然高达26.4亿元，其中超越20亿元是货款。也便是说，在磋磨分成超越40亿元前，东方雨虹还欠着供应商巨款莫得还。
图片
值得细心的是，连年东方雨虹出现过拖欠供应商款项的网上新闻。
2024年，涂料采购网就有著作指出，重庆某产物企业向其举报，重庆市石柱县核谷雨虹建筑修缮本事有限背负公司在它那儿采购了一批办公产物，合同金额超6万元。该产物企业在莫得收取任何定金的情况下出售了该批产物，但合同商定结算期也曾夙昔了1年多，仍未收到货款。
据公开云尔，重庆市石柱县核谷雨虹建筑修缮本事有限背负公司(核谷雨虹)，是东方雨虹建筑修缮本事有限公司和重庆市石柱国有资产筹划科罚集团有限公司协商共同出资成立的。
图片
拖着26亿元供应商的钱还莫得给，卑劣又越来越难收钱，筹划事迹还濒临深广压力，这就不难剖析，为什么东方雨虹分成44亿元，商场却炸锅了。
图片
帮实控东说念主还债？
2015-2023年，东方雨虹累计现款分成总数为44.9亿元，即使在事迹发扬最亮眼的2021年度，其现款分成总数也仅有7.53亿元。这意味着，之前磋磨的44亿元的分成，1年就等于夙昔9年的金额了。
为什么顷刻间分成得这样大手笔？天然不是为了入选红利指数，就怕还有更蹙迫的原因。
业内资深东说念主士觉得，部分企业热衷于高比例分成，背后动机或有这些：
一是让投资者拿到报酬，增强公司的劝诱力，有助于安详公司股价，幸免下落幅渡过大导致多样风险的发生；
二是向商场传递积极逾越的信号，展示公司的盈利才能与现款流，传递科罚层对改日的信心，这种信心不仅影响成本商场，而且会增强客户对企业的招供；
三是大鼓吹缓解质押风险，好像终了职工抓股方面的快乐等。
从现在情况来看，第三个原因可能最贴合东方雨虹。
限度2024年年末，东方雨虹实控东说念主为李卫国，抓股比例为21.79%，为公司第一大鼓吹，按比例估算，要是果然分44亿元，李卫国拿到的约为9.63亿元。但与此同期，李卫国所抓东方雨虹的5.31亿股股份中，约有4.22亿股处于质押景况，质押率约为79.58%。
质押率近8成，不错看出东方雨虹实控东说念主有多缺钱，这背后可能是李卫国的兜底压力。
2021年，东方雨虹1600余名职工参与抓股计算，累计购买公司股票4947.17万股，成交均价为55.78元/股，估计约为28亿元。李卫邦本东说念主得以高位套现约8亿元。但是跟着公司股价暴跌，职工抓股亏损额度超越七成。按照计算，李卫国需要兜底的金额在20亿元独揽。2023年末，李卫国减抓套现约8.97亿元，但依然不及以填补这部分吃亏。
2023年11月，一位自称东方雨虹去职职工发帖称，当初加杠杆斥资百万买公司股票，虽签了排除收益的声明，但去职一年仍未拿回本金。东方雨虹董秘张蓓针对网上的神话还曾恢复称，“李总”一定会按照抓股计算契约要求履行快乐。
对于多半分成为实控东说念主还债的说法，东方雨虹默示，李卫国所获现款分成将主要用于偿还其股票质押融资，镌汰杠杆。预测后续其质押率会有比拟较着的下落，从而渐渐化解实控东说念主因质押率过高而带来的质押风险，本体上也会镌汰公司的筹划风险，匡助企业轻佻幽静。
话虽如斯，但谁又能说得清，东方雨虹的这次分成，会不会是不顾企业改日的“套现”式分成呢？尤其沟通到东方雨虹现在正处于调度阵痛。
连年来，东方雨虹正资格忙绿的调度期。
一方面，房地产酷寒配景下，防水看成上游天然弗成独善其身。
另一方面，东方雨虹濒临的行业竞争也越发浓烈，科顺股份、北新防水等竞争敌手纷繁霸占商场份额，尤其是具有央企配景的北新防水，正控制冲击东方雨虹的龙头地位，还有三棵树等跨界防水的企业，凭借在其品牌、渠说念上风也进入防水赛说念，霸占部分商场份额。
2024年，东方雨虹的商场占有率为12.5%，较2021年下落了4.5个百分点，而北新防水商场占有率上涨至8.6%，科顺股份也达到了6.3%。
在这配景下，东方雨虹率先作念出的大调度，便是“降房”和“降直销”。
2023年，直销业务如故东方雨虹的第二大销售口头，收入超越100亿元，可到了2024年上半年，直销收入暴减46%，仅为28亿元独揽。
东方雨虹最近也默示，公司在近三年来客户结构优化、业务口头转型历程中，主动排除了一些地产大客户业务、施工业务等直销业务，这些业务收入范围的快速下落，对公司的收入范围、利润范围形成了冲击。
不外，计谋调度常常伴跟着阵痛。东方雨虹主动消弱直销业务、减少对房企依赖的举措，天然说是合理的，因为从永远来看有助于镌汰应收账款风险，但在短期内，却对公司的营收和利润形成了深广冲击。
问题的要道在于，在“降房”和“降直销”后，东方雨虹能弗成在其他客户中弥补记忆？现在来看，尽管东方雨虹积极向零卖(C端)和工程渠说念(小B端)发力，但皆濒临不小挑战。
2024年上半年，工程与零卖渠说念收入占比达到了79.76%，渠说念销售已成为公司主要的销售口头，其中工程渠说念实现营业收入66.99亿元，同比增长9.07%；零卖渠说念实现营业收入54.38亿元，同比增长7.66%。
看起来新的方针有了一定起色，但是，在转型历程中，东方雨虹需要进入多量资金用于渠说念缔造、商场实验、东说念主员培训等方面，这使得短期内用度大幅增多。
2024年上半年，销售用度增至15.14亿元，告白宣传费由2023年上半年的2.91亿元增长至2024年上半年的3.15亿元，同期差旅费、办公费、小车资等也均出现增长，对公司利润形成了负面影响。
此外，东方雨虹与卑劣经销商的融合成本也在上涨，为了激励经销商拓展C端和小B端商场，赐与了更多的返利和支抓，进一步压缩了利润空间。
最终，东方雨虹的调度，天然能在营收上作念出一定弥补，但成本端付出的代价也很大，可能正因为这样，形成了在2024年营收“只”下滑了14.5%，但归母净利润跌超9成。
除了“降房”和“降直销”，东方雨虹也在尝试寻找第二增长弧线，将视力投向了砂浆粉料和国际商场。但是，从现在的数据来看，恶果并不睬想。2023年，砂浆业务在公司全体业务中的占比仅为12.8%，国际收入占比更是不及3%，意味着在短期内，这些业务很难成长为救济公司发展的救济。
对于东方雨虹来说，好音信是现在房地产行业出现了初步复苏信号。
3月5日，国务院总理李强作2025年政府责任陈诉(下称《陈诉》)，提倡要抓续用劲推动房地产商场止跌回稳。这亦然国务院初度将“稳住楼市”写入政府责任陈诉。这次政府责任陈诉中不仅重申要紧紧守住不发生系统性风险底线，况且新提倡要坚抓在发展中徐徐化解风险。
业内分析，该表述变化意味着中央不仅注意短期楼市的安详，同期嗜好楼市恒久抓续的健康趋势，坚抓实现高质料发展和高水祥瑞全的良性互动。
房企方面，中指征询院数据炫耀，2025年前两月，百强房企销售总数为4479.9亿元，同比下落5.9%，降幅较1月大幅收窄10.6个百分点。1-2月全口径拿地金额超越百亿企业共计8家。
这就带来了一个无语问题，为什么房地产刚刚出现起色，东方雨虹就恐惧把钱分了？更何况，身处计谋调度期，不是更应该留点现款吩咐转型阵痛吗？如斯孔殷的利益分拨逻辑实在令东说念主辩说。
这很难不让东说念主梦想，多半分成背后，是不是由于转型阵痛过大，哪怕卑劣复苏出现晨曦，也决定摆烂了，大鼓吹磋磨"劫贫济富"式套现呢？
尽管东方雨虹的计谋意图仍待厘清，但账面上26亿应付账款可信无疑，再光鲜亮丽的分成计算也遮掩不了这一事实，连股民们皆看不下去，东方雨虹就别再塞耳盗钟了。